什么是交易所投注
博彩公司让您买入一支球队。交易所让您买入，也让您卖出，多出来的这一个动词，改变了每个价格、每笔投注额和每项费用的运作方式。
投注交易所是一个市场，而不是一家商店。投注者挂出报价，另一些投注者来接，交易所夹在两者之间，负责撮合并结算结果。您屏幕上的价格不是交易员敲进去的一个数字，而是有人留在那里的最优报价。
全靠两个动词。买入（back）一个选项，是赌它获胜。卖出（lay）它，是赌它不获胜，也就是说，您是把价格报给想买入它的人。在 Orbit Exchange 上，买入价在蓝色单元格里，卖出价在粉色单元格里。
对面没有人在对着您做账本。您的对手方是另一位投注者，所以您能投多少，取决于其他用户在那个价格上挂了多少。这个数量因市场而异，下面有一节会说明。
在 Orbit 的投注单上，同样的术语写作“Backer's Odds”“Backer's Stake”“Liability”和“Total Liability”。赔率和投注额属于买入方。责任额是卖出要承担的风险。想在 Orbit 自己的屏幕上看到这些标签，可以从Orbit Exchange 概览开始。
用同一组数字看买入与卖出
下面每一个数字，用一支笔和文中的公式都能重算出来。
以一个三项市场为例：A 队、平局、B 队。我们只跟踪一个选项，即 A 队，佣金按 3% 算。这个费率只是例子里的假设，别无他意。（如果三种结果显得拥挤，亚洲让分盘（Asian handicap）市场通过让一方先行领先，去掉了平局。）
买入。周初您在 A 队上买入 €80，赔率 3.40。如果 A 队获胜，这一注赚到 €80 × (3.40 - 1) = €192.00 的利润。如果没有，您输掉这 €80.00。公式是：买入利润 = 投注额 × (赔率 - 1)。
价格动了。到比赛日，A 队缩短到 3.00，于是您在 A 队上以 3.00 卖出 €90。如果 A 队没有获胜，这一笔卖出付给您 €90.00。如果它获胜，您要付出责任额，公式是：卖出责任额 = 卖出投注额 × (赔率 - 1)。也就是 €90 × (3.00 - 1) = €180.00。
市场加总起来。如果 A 队获胜，买入赚 €192.00，卖出花掉 €180.00，市场中的净利润剩下 €12.00。佣金是它的 3%：€0.36。您留下 €11.64。如果 A 队没有获胜（平局或 B 队），您在买入上输掉 €80.00，在卖出上收进 €90.00。净额是 €10.00，佣金 €0.30，留下 €9.70。
三行看完这个例子
买入：A 队 €80，赔率 3.40。赢 €192.00 或输 €80.00。
卖出：A 队 €90，赔率 3.00。责任额 €180.00。A 队没有获胜时付给您 €90.00。
市场：A 队获胜，净额 €12.00，佣金 €0.36，留下 €11.64。A 队没有获胜，净额 €10.00，佣金 €0.30，留下 €9.70。
买入为淡紫蓝色，卖出为杏色，您留下的部分为薄荷绿色。每根条都对照最大值 €192.00 来画，所以 €0.36 只是一道细线。
显示数据表
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 买入利润 | €192.00 |
| 卖出亏损 | €180.00 |
| 市场净利润 | €12.00 |
| 佣金 | €0.36 |
| 您留下 | €11.64 |
请把这个例子当作它本来的样子来读：一套机制和它的数字。这里两种结果都有利润，是因为卖出的价格比买入的更短，而且投注额大到足以覆盖它（以 3.00 卖出 €70，A 队没有获胜时会亏 €10.00），同时前提是有人把您 3.00 的卖出全部接走。它不是预测，而且佣金和流动性每一次都会改变结果。完整的买入与卖出指南把公式讲得更深。
一次撮合是怎样完成的
两列报价。中间一道缝。一方越过它之前，什么都不动。
买入报价在一个市场的一侧等待，卖出报价在另一侧。当一个买入报价和一个卖出报价在同一个价格相遇，撮合就完成了。相遇的那部分是已匹配的，已匹配的钱就是您的：它是一注投注，有投注额、赔率和结果。没有相遇的那部分仍是报价。它按您设定的价格留在市场里，等人来接，或者等您取消。
假设您以 3.00 卖出 €90，其他用户接走了其中的 €50。您持有的已匹配卖出是 €50，责任额 €100.00（50 × 2.00）。另外的 €40 还不是投注。它是一个报价，在等一个想要 3.00 的买入方。
Orbit 的“In-Play”表格里有一列“Matched”，暂停的市场会标上“SUSPENDED”。
核对您自己的数字
输入一个方向、一笔投注额、十进制赔率和一个费率。计算器返回扣佣后的利润、佣金、亏损、有效赔率和盈亏平衡概率。它一次只处理一个持仓。如果同一个市场里有多笔投注，先把它们的结果加起来，再对净额计算佣金。
它打开时显示的是例子里的第一个持仓：买入 €80，赔率 3.40，费率 3%。它给出佣金 €5.76、利润 +€186.24、有效赔率 3.328、盈亏平衡概率 30.0%。这只是单独的买入。加上卖出之后，佣金会大幅变化，下一节讲的就是原因。
单笔投注计算器
输入一笔投注，看它支付多少、冒多少风险，以及扣掉佣金之后值多少。
显示的示例：以 3.40 买入 80，佣金 3%。一次只算一个持仓：同一个市场里有多笔投注时，先把它们的结果加起来，再对净利润计算佣金。
为什么佣金算在市场上，而不是算在单笔投注上
投注交易所的佣金只遵循一条规则，Orbit Exchange 的投注单用一行字写明了它：“A commission is charged on net profit from each market.”（每个市场的净利润要收取佣金。）提示文字补上了另一半：“The amount that you win minus the charge.”（您赢得的金额减去费用。）分量落在两个短语上：净利润和每个市场。
回到例子。单独来看，获胜的买入是 €192.00 的利润，它的 3% 是 €5.76。但是卖出在同一个市场里还回去了 €180.00，所以算数的利润是 €12.00，而 €12.00 的 3% 是 €0.36。€5.76 对 €0.36。佣金属于市场，这就是为什么只看到一个持仓的计算器，显示的佣金比您同时持有另一侧时市场实际收取的更多。
- 市场净利润 = 您在该选项上各笔投注结果之和。
- 佣金 = 费率 × 市场净利润，前提是该利润大于零。
- 有效赔率 = 1 + (赔率 - 1) × (1 - 费率)。
同样的公式也给单笔投注定价。在 3% 下，赔率 3.40 的获胜买入值 1 + 2.40 × 0.97 = 3.328，也就是 3.40 变成了 3.328。在佣金扣掉之前，我不会去评判一个交易所的价格。按 3.328 支付的 3.40 是另一注投注，3.328 才是拿去与任何其他价格比较的数字。以亏损收场的市场完全不收佣金。
费率本身由您自己填写。这里的 3% 是例子的假设。在 AsianConnect（OrbitX）、MadMarket（Sharp Exchange）和 Sportmarket（FairExchange）的 Orbit 工具上，佣金同样是 3%，按获胜的投注收取。请把适用于您的费率填进上面的计算器，或者用佣金计算器单独看佣金这一面。本页的每个价格都是十进制赔率；如果您习惯用分数赔率或美式赔率，请先把它们换算过来。
一笔卖出要承担的风险
好，接下来是没人喜欢的部分。一注买入最多只输掉它的投注额。一注卖出可能输掉投注额的若干倍，而这个倍数由赔率决定。
以 3.40 卖出 €60，责任额是 €60 × (3.40 - 1) = €144.00。如果选项没有获胜，您收进 €60.00，扣掉 3% 佣金后是 €58.20。如果它获胜，您要付出 €144.00。
责任额是人们跳过的那一行
同样的 €60 卖出，换一个更长的价格。在 12.00，责任额是 €60 × (12.00 - 1) = €660.00。投注额没有变。可能从您账户里出去的金额，从 €144.00 变成了 €660.00，约为原来的 4.6 倍。
我按责任额来定一笔卖出的大小，从不按它的投注额。投注额是投注单上那个小数字。责任额才决定这个持仓是否适合您的余额，Orbit 的投注单为它带了两个标签：“Liability”和“Total Liability”。
交易所还是博彩公司：什么变了
抽象地说，两者谁也不胜出。它们向您收费的地方不同。
博彩公司
价格由博彩公司报出，价格里已经含有博彩公司的利润空间。
- 谁定价格：博彩公司。
- 谁承担您这一注的风险：博彩公司。
- 您付出什么：赔率里的利润率，投注单上没有单独的一行。
- 您能做什么：按所报价格买入一个结果。
适合： 金额不大的休闲投注，不想做任何算术。
不适合： 您想自己选价格，或者押注某个结果不发生。
交易所
价格由其他用户报出，交易所按净利润收取佣金。
- 谁定价格：投注者，通过他们留在市场里的报价。
- 谁承担您这一注的风险：另一侧的投注者。
- 您付出什么：每个市场按净利润收取的佣金。
- 您能做什么：买入、卖出，或者挂一个报价然后等待。
适合： 比较扣佣之后的价格，并且想要市场的两个方向。
不适合： 您想要一个不用算的全包价格，或者在凌晨 3 点投一个很薄的市场。
深的市场和薄的市场
深度，就是其他用户此刻在每个价格上挂出的数量。周六下午的一场热门比赛很拥挤，报价在一个又一个价格上叠起来。凌晨 3 点第三级别联赛的一条盘口，只有寥寥几个报价，彼此隔得很远。同一家交易所，同样的规则，不同的房间。
流动性有它自己的引力：繁忙的市场吸引更多投注者，于是更加繁忙。一个价格只值它背后那笔投注额。市场深度与流动性进一步讲深度如何限制您能投多少。
假设您想在 A 队上以 3.40 投 €400，并且只有市场限制投注额。如果那个价格上有 €400 的报价，这一注买入赚 €960.00 的利润，扣掉 3% 佣金后是 €931.20。如果只有 €150 的报价，€150 匹配成交，赚 €360.00（扣佣后 €349.20），另外的 €250 作为报价留着，等有人来接，或者等您取消。
您会遇到的十个词
- 买入（Back）：赌一个选项获胜的投注。
- 卖出（Lay）：赌一个选项不获胜的投注，做法是把价格报给买入方。
- 投注额（Stake）：投在一注上的金额；对卖出而言，它是选项没有获胜时您赢得的金额。
- 责任额（Liability）：选项获胜时一笔卖出让您付出的金额，算法是卖出投注额 × (赔率 - 1)。
- 已匹配（Matched）：一个报价中已被另一位用户接走的部分，这使它成为一注投注。
- 未匹配（Unmatched）：仍在等人来接的部分；它是报价，不是投注，您可以取消。
- 市场（Market）：一个问题和它的各种可能答案，例如 A 队、平局和 B 队；佣金按市场计算。
- 佣金（Commission）：交易所对您在一个市场中的净利润收取的费用；以亏损收场的市场不收。
- 流动性（Liquidity）：其他用户挂出的资金有多少，它决定您在一个价格上能投多少。
- 滚球（In-play）：赛事进行期间的投注；Orbit Exchange 为此设有一个“In-Play”标签页。
从算术到入口
上面的机制是任何一家投注交易所的机制，Orbit Exchange 就是其中一家：买入与卖出，投注单上的“Liability”一行，每个市场按净利润收取佣金。同样的机制也运行在别的市场上，电竞里的一个多局制系列赛是一个算例，交易所投注与多选持仓如何比较是另一个。要进入它需要一家经纪商，Orbit 自己页面上的“Register”链接通向一家。AsianConnect、BetInAsia、MadMarket 和 Sportmarket 都能开通这家交易所，它们之间共有三个工具名称（OrbitX、Sharp Exchange 和 FairExchange）。赛马是又一个算例：退赛的马、并列冲线和独赢加位置投注（each way），各自都会改变算式。预测市场（prediction market）是再一个比较：它们用每一美元多少美分来报同样的概率，所以一份 41 美分的合约读作十进制赔率 2.439。
进入指南列出各条途径以及如何在它们之间选择，注册指南带您走完开户。一个经纪商账户除了 Orbit 之外还能打开别的去处，讲投注经纪商的这一页对此有说明。如果是投注额限制把您带到了交易所，不受限额约束的投注接着讲这条线索。如果您不确定从哪里开始，首页按不同情形把这一切整理好了。
现实检验
透明不等于优势：您看得到一个价格是怎么形成的，其他人也一样看得到。多数投注者长期是输的，而薄的市场还会带来它自己的成本，因为您想要的价格，在您想要的投注额上并不存在。
上面的例子展示的是一注投注如何支付，而不是您的那一注会发生什么。请只用您可以不要的钱，并在开始之前读一读负责任博彩。