预测市场还是投注交易所？同一个价格的两种读法

先看 Kalshi。它的帮助中心写道：“On Kalshi, you are always trading against another member of the platform, not the exchange itself.”（在 Kalshi 上，您始终是与平台的另一位成员交易，而不是与交易所本身交易。）Kalshi 的 API 文档给出了订单簿的换算规则：以 X 买入 Yes 的买单，等同于以一美元减 X 卖出 No 的卖单。帮助中心还补充说，买入 Yes 合约与卖出 No 合约之间“no inherent difference”（没有本质区别），反过来也一样。

Polymarket 用别的话说了同样的意思：“You trade directly with other users, not against the house.”（您直接与其他用户交易，而不是与庄家对赌。）它的条款称，价格不是由 Polymarket 设定的，而是来自中央订单簿里的供给与需求。您看到的价格是买价与卖价的中间值；如果两者之差超过 $0.10，则使用最近一笔成交价。Polymarket 自己的例子是：37% 的价格，位于 34 美分的买价与 40 美分的卖价之间。这个价格只是显示值，不是您要付的价。如果您认为某个概率太高，Polymarket 记录在案的做法是买入 No。

Orbit Exchange 自己的文字说，用户下买入和卖出投注，“matching their bets with other users with opposing views”（与观点相反的其他用户撮合投注），而在卖出时，它的投注单文字写道：“In a lay bet, you'd risk an amount the backer would naturally win.”（在卖出投注中，您要冒的风险，是买入方理应赢得的金额。）

按本站的读法，这是同一个头寸的不同说法：买入 No、卖出 Yes、卖出。我觉得美分更容易读，赔率更容易比较。这是个人口味，两种方式下您算出的结果是一样的。

买入与卖出如何运作用一张投注单讲了交易所这一边。

比赛一开球，订单簿就变了。在体育市场上，Polymarket 称“outstanding limit orders are automatically cancelled once the game begins”（比赛开始后，未成交的限价单会自动取消）。它还补充说，如果比赛比原定时间提前开始，订单可能来不及清除，所以请您在开赛时间变动时留意自己的订单。

Orbit Exchange 有自己的版本：除非您选了“At In-Play: Keep”，否则未匹配的投注在开赛时取消。讲买入与卖出投注的页面提到了这个选项。

Kalshi 对已过截止时间的市场的生命周期描述写道：“No new orders accepted. Awaiting determination.”（不再接受新订单，等待认定。）帮助中心称，认定可能在市场关闭后“anywhere from one hour to more than twelve hours”（从一小时到十二个多小时不等）。

Polymarket 的路径不同。提出的结果会开启 2 小时的质疑期。如果有人提出异议，则开始 24-48 小时的辩论期。Orbit 的规则称，市场一般在相关赛事结束后不久结算。

三种描述，三条路径。本页不说哪一条更快，因为没有任何来源对它们做过比较。Kalshi 说规则在每份合约的条款里，Polymarket 的文档说交易前要先读裁定规则。请先做这件事。

顺带一提：“市场”在本页里一词两用，上一句里是一个平台，下一句里是单独的一个问题。回到正题。